追繳保證金

定義

• 當帳戶的保證金低於維持標準時，券商會通知投資人補足保證金
• 若未補足，券商有權賣出擔保品 (股票) 強制平倉
• 常見於使用槓桿的金融工具 (如期貨、融資)

融資交易與維持率概念

融資定義

• 投資人自備 40%，向券商借 60% 買進股票，形成槓桿操作
• 槓桿倍數計算：$\text{總持股市值}/\text{自備資金}=\text{槓桿倍數}$
  • 例：$\mathrm{100,000}/\mathrm{40,000}=2.5$

融資維持率

• 定義：$\frac{\text{股票現值}}{\text{融資金額}}\times 100\mathrm{\%}$
• 若 < 130%，券商將發出追繳通知
• 若 < 120%，部分券商會立即賣出部位 (斷頭)

維持率案例

• 原始情境：
  • 股票價格：$100$
  • 持股：$1000$ 股 (共 $\mathrm{100,000}$)
  • 融資金額：$\mathrm{60,000}$
  • 維持率：$\mathrm{100,000}/\mathrm{60,000}\times 100\mathrm{\%}=166\mathrm{\%}$
• 跌到追繳邊緣：
  • 價格跌至 $78$
  • 現值為 $\mathrm{78,000}$
  • 維持率：$\mathrm{78,000}/\mathrm{60,000}\times 100\mathrm{\%}=130\mathrm{\%}$

快速公式：融資追繳價格

• $\text{追繳價}=\text{原始買進價}\times 0.78$
  • 例：$100\times 0.78=78$

補繳情境分析

補繳選項

1. 補到維持率 > 166%
   • 追繳令解除
2. 補到 130% < 維持率 < 166%
   • 保留部位，但追繳令未撤銷，需每日觀察
3. 不補錢
   • 將於 T+3 強制賣出 (即「斷頭」)

時限與節奏

• T 日發出追繳通知 → T+2 日前補足
• 未補足 → T+3 日直接平倉

風險連鎖效應

融資斷頭與「多殺多」現象

• 股票跌至兩根跌停 ($100\times 0.9\times 0.9=81$)，已接近追繳價 $78$
• 被斷頭的股票將被券商以市價急售，形成市場額外賣壓
• 多頭融資者連鎖被斷頭 → 出現「融資多殺多」

對整體市場影響

• 非權值股影響有限
• 若大盤本就弱勢，權值股一旦被大量斷頭，恐形成系統性賣壓與流動性風險
• 股災經常由「外部衝擊 + 融資斷頭」連鎖擴大所致

結論與風險管理建議

• 控槓桿是避開斷頭的第一步
• 設立停損點，不抱持僥倖心態
• 留意市場下跌時的「融資維持率臨界點」
• 避免滿手融資部位，保留資金應對補繳需求